Heathrow (25% de Ferrovial) prevé un tráfico en 22e un -44% respecto a 2019

Aeropuerto Heathrow

Intermoney | HAH, la sociedad tenedora del aeropuerto de Heathrow, de la que Ferrovial (FER) (Mantener, 24 €) posee el 25%, publicó su investor report del mes de diciembre el viernes pasado. Quizás la principal novedad es la guía de cara a 2022, que la operadora espera gestionar un tráfico de 45,5 Mn de pasajeros, lo que aún implicaría un 44% menos que en 2019 (81 Mn). Para este año espera que la caída sea del 75%, o 20 Mn, aunque se va notando una recuperación muy progresiva desde el mes de mayo. También para 2021, Heathrow espera un EBITDA de 412 Mn de libras, tras subir la guía unos 80 Mn€. Esta magnitud, siempre según HAH, debería triplicarse hasta 1.347 Mn el año que viene (1.922 Mn en 2019). 

Valoración:

Heathrow está afectada en mayor medida por la pandemia debido al relativo mayor peso del tráfico internacional de largo recorrido; así, estimamos que Aena debería cerrar este año con una bajada de tráfico que debería rondar el 60%. Para el año que viene, la operadora española esperamos que esta caída se contenga en el 30%. El peso en valoración de Heathrow en Ferrovial estimamos que es relativamente pequeño, cerca de 1 €/acción, ya que, si bien la compañía cuenta con un RAB de 17 mil Mn de libras, su deuda neta es también abultada (13.500 Mn). Aena tiene un RAB bastante inferior a los 10 mil Mn€, aunque hay que tener en cuenta que, en el caso de la operadora británica, la actividad comercial es regulada, y por lo tanto está incluida en el RAB.