Bankinter | Caixabank (CABK) bate expectativas en el 1S2022, gracias al dinamismo comercial, la eficiencia en costes y un Coste del Riesgo bajo (23 pb).

Principales cifras 1S2022 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 3.156 M€ (-3,6% vs 3.117 M€ e); Margen Bruto: 5.655 M€ (+1,1% vs 5.444 M€ e); Margen de Explotación: 2.621M€ (+9,1% vs 2.392 M€ e); BNA: 1.573 M€ (+17,1% pro-forma vs 1.322 M€ e).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Impacto positivo. (1) Las cifras reflejan las mejoras de eficiencia tras la integración de Bankia, un mayor dinamismo comercial (empresas & particulares) y un coste del riesgo/CoR bajo (-35,4% t/t en provisiones en 2T 2022 estanco), (2) La diversificación de ingresos es interesante (seguros & gestión de activos) aunque las comisiones se mantienen estables debido a un un entorno de mercado complicado (fondos de inversión). Lo más importante es que el Margen de Intereses cambia a mejor (+3,6% t/t en el 2T 2022 estanco), (3) Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente –morosidad en 3,2% (vs 3,5% en 1T 2022) con una ratio de cobertura elevada (65,0% vs 65,0% en 1T 2022)– y (3) La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (12,19%; +21 pb YTD) y permite implementar una política de remuneración atractiva para los accionistas.

CAIXABANK (Comprar, Precio Objetivo: 3,60€, Cierre: 2,91€, Var. Día: -2,5%, Var. 2022: +20,5%)