Morgan Stanley | El equipo de Telcos EU (Emmet Kelly y Nawar Cristini) han llevado a cabo un análisis LBO (Leveraged Buyout) como ejercicio de valoración de las acciones de Cellnex sobre la base del artículo publicado hace 1 mes sobre la posible OPA de American Towers y Brookfield (no confirmado por ninguna empresa), y del reciente acuerdo por parte de DT para vender su portfolio de torres a Alemanas/Austríacas a Brookflield y Digital Bridge a través de una compra apalancada. Hechos los cálculos bajo diferentes escenarios, destacan el impulso que supone para los RLFCF (Realized Leveraged Free Cash Flow) el sólido y visible outlook de ingresos, y unos bajos CAPEX de mantenimiento, impuestos y costes de la deuda. Sin embargo, su desembolso de aumenta por el CAPEX de expansión y el BTS (build to suit). En última instancia, los escenarios bajo el análisis LBO reflejan ROEs del >10%. Dicho esto, siguen viendo upside al valor desde una perspectiva DCF.