Santander Corporate & Investment | Según información publicada el lunes en Les Echos, el gobierno francés sigue adelante con sus planes de cobrar impuestos adicionales a los operadores de autopistas de peaje francesas. El artículo indica que el Consejo de Estado de Francia ha dado su consentimiento a un impuesto que debe ser proporcionado y no específico sólo para los operadores de autopistas, sino que se aplicaría a otras concesiones estatales. El objetivo parece ser recuperar los beneficios adicionales que las empresas obtuvieron gracias a la reducción del tipo del impuesto de sociedades del 33% al 25%. El artículo cita a una fuente gubernamental según la cual «este gravamen a las compañías de autopistas podría aportar varios cientos de millones de euros al año, es decir, de dos a tres mil millones de euros de aquí a 2030».

Opinión de Research: 

Creemos que cualquier impuesto o gravamen adicional tendrá un efecto limitado sobre las autopistas de peaje explotadas en Francia por Abertis (ABE) (sin rating, BBB- e, BBB e) a través de las concesionarias Sanef y Sapn, de su filial HIT. Sin embargo, el gobierno galo ha señalado claramente el final de lo que considera un marco regulatorio excesivamente generoso. Francia representó el 39% del EBITDA de Abertis en 2022 y las concesiones vencen entre 2031 y 2033. Dado que se ha reducido la probabilidad de obtener nuevas concesiones con condiciones similares a las anteriores, creemos que será todo un reto para el grupo encontrar sustitutos en Francia. Además, en los próximos años el grupo tendrá que empezar a reducir la deuda de las concesionarias y de HIT antes de su vencimiento. 

Mantenemos nuestra recomendación Neutral para Abertis, teniendo en cuenta que el acuerdo accionarial entre Mundys, ACS y Hochtief para garantizar un rating de Investment Grade para la compañía sigue siendo favorable a los tenedores de bonos.