Morgan Stanley | Dentro del sector de farma los analistas esperan rotación de los valores seguros y defensivos a los de crecimiento y ciclicidad. El colapso de la dispersión en las valoraciones en biofarma favorece de nuevo la rotación a growth. Mayor inflación y yields del bono más altos fueron los principales responsables del mercado bajista en ’22, ambos se espera que reviertan en ’23. La prima que los inversores estaban preparados para pagar por la biofrarma de elevado crecimiento futuro ha pasado de un 70% al 40%. La reforma del Inflation Reduction Act con el consiguiente efecto en el pricing de la farma será manejable para la biofarma de crecimiento aunque también puede afectar de forma negativa a la innovación. Aún hay mucha incertidumbre. De momento, de las europeas, la afectada más negativamente es Astra Zeneca (-3% de impacto en ventas) y Novo (la afectada más positivamente con un efecto positivo del +5% en ventas). Las favoritas son Novo y Merck por un lado y Grifols e Indivior por otro.