Banco Sabadell | Segúnha trascedido, el fondo FWC (que cuenta con un 0,7% de SGRE) presentará un recurso contencioso-administrativo ante la Audiencia Nacional contra la autorización de la OPA voluntaria por la CNMV, donde ésta considera que el precio de la oferta estaría justificado de acuerdo con las normas sobre precio equitativo. El fondo considera que el precio de la oferta (18,05 euros/acc.) no es equitativo y no cumple con los requisitos exigidos en la normativa. Aparentemente la intención del fondo es no acudir a la OPA. Entre los argumentos esgrimidos por el fondo estarían el hecho de que la coyuntura actual de guerra e inflación de materias primas estaría afectando al valor, y el hecho de que el precio que se pagó por la participación de Iberdrola en 2020 estaría también por encima del precio de la OPA (20 euros/acc. por el 8%).

Recordamos que Siemens Energy lanzó el pasado 21/05 una OPA voluntaria sobre el 33% de SGRE que no posee, a 18,05 euros/acc. en efectivo (+27,7% sobre sobre la cotización previa a los rumores de OPA – 17/05 – y en línea con la cotización media de los últimos 6 meses previos al lanzamiento de 18,01 euros/acc.) con la intención es excluirla de cotización. En este sentido, Siemens Energy anunció que en caso de no alcanzar el umbral necesario para ejecutar una venta forzosa (“squeezeout”; >96,7% del capital), si supera el 75%, invocará el procedimiento de excepción de oferta de exclusión previsto en la norma, que implica que podrá excluirla de cotización manteniendo una orden de compra en mercado al precio de la oferta durante un mes. El plazo de aceptación termina el día 13 de diciembre (inclusive).

Valoración: Hasta el momento no ha habido mucho ruido de minoritarios solicitando una subida del precio de la oferta y recordamos que al tratarse de una oferta voluntaria, en caso de alcanzarse un nivel de aceptación superior al 96,71% se ejercitaría el derecho de venta forzosa para el cual no es necesario que el precio sea equitativo. A día de hoy creemos que la probabilidad de que se produzca una revisión del precio al alza es limitada, aunque no descartamos que pueda producirse algún tipo de retraso en la ejecución de la operación como consecuencia del proceso judicial. No obstante, recordamos que aceptando la OPA el accionista se beneficiaría del posible incremento de precio. A priori no esperaríamos impacto de la noticia en la cotización de SGRE.