Intermoney | La compañía española (Mantener, PO 29€) está estudiando vender su participación del 50% en AGS, holding que agrupa los aeropuertos de Glasgow, Aberdeen y Southampton. El 50% restante está en manos de la firma Macquarie, según informa el diario Expansión.

En la actualidad, AGS está en proceso de refinanciación de su deuda, unos 930 M de libras, tras de lo cual la constructora española llevaría a cabo la venta. Fuentes de Expansión señalan para AGS una valoración inferior a los 1.000 M de libras para el 100% del capital. Este activo está consolidado por puesta en equivalencia en las cuentas de Ferrovial, donde su valor en libros es cero. Estos aeropuertos formaron parte, al igual que Heathrow y hasta 2009 Gatwick, de BAA, adquirida por Ferrovial junto a otros inversores en 2006.

Valoración: No sería una sorpresa en absoluto si Ferrovial se deshiciera de AGS, ya que con la reciente salida de Heathrow la presencia en aeropuertos en UK se ha visto ya muy reducida, siendo el mercado de más crecimiento en la actualidad EEUU, con la inversión superior a 1.100Mn€ en NTO en Nueva York.

Nuestra valoración de la participación en AGS es de 550 M€, lo cual se sitúa muy en línea con lo indicado por las fuentes de Expansión.

Con motivo de la venta de Heathrow elevamos nuestro PO de Ferrovial hasta 29 € desde 26 €, a la vez que incrementamos nuestras previsiones de EBITDA una media del +8% en 2023-25e debido a la recuperación de márgenes en construcción. Esperamos que esta variable crezca un +33% hasta 971 Mn€ para el conjunto de este ejercicio.