Intermoney | Ferrovial (Mantener, PO 32€) anunció el pasado viernes, antes del cierre del mercado, que
el Grupo, junto a otros accionistas de Heathrow (accionistas acompañantes), ha llegado a un acuerdo de venta de parte de sus participaciones a los fondos PIF y Ardian. Concretamente, estas dos entidades se harán con el 37% del aeropuerto londinense a cambio de 3.259 M de libras, o unos 3.880 M€.

Ferrovial venderá así casi un 20% del capital de Heathrow por unos 2.010Mn€, reteniendo aún un 5,25%. Ardian y PIF tendrán acciones representativas, respectivamente, del 22,6% y del 15% aproximadamente, a través de vehículos separados.

En noviembre del año pasado, Ferrovial había llegado a un acuerdo de venta de toda su participación en Heathrow (25%) a Ardian y PIF por algo menos de 2.400 Mn de libras, pero los derechos de acompañamiento total (full tag-along right) han hecho que se diese cabida en esta ocasión a otros accionistas que lo solicitasen.

Valoración: Este acuerdo está también sujeto, a su vez, a los acuerdos de acompañamiento, por lo que la propia Ferrovial advierte que no es definitivo. Con todo, es probable que no haya problemas, pues todos los que ejercieron el derecho de venta inicial en noviembre han debido ver satisfechas sus demandas el pasado viernes. Lo cierto es que Ferrovial ha tenido que asumir una rebaja en el precio de venta del -8% proporcionalmente, sin que se pueda considerar el 5,25% de Heathrow que mantiene como estratégico, y no sería sorprendente que en un futuro cercano el Grupo se deshaga de esta participación. El precio de venta supone, aproximadamente, 1,2x RAB. Ajustaremos nuestras estimaciones de cara a 2024e, ya que habíamos asumido la venta de toda la participación al precio inicial este año. No variaremos, debido a este hecho en concreto, nuestra valoración de Ferrovial.