Santander Corporate & Investment | Grifols anunció ayer la amortización anticipada de 831 millones de dólares de deuda senior con el siguiente desglose: (i) 600 millones de dólares de línea de crédito revolving dispuesta durante el segundo trimestre de 2021; (ii) 143 millones de dólares del préstamo a plazo denominado en dólares emitido en noviembre 2019 con un importe inicial de 2.500 millones de dólares; y (iii) 88 millones de dólares (78 millones de euros) del préstamo a plazo denominado en euros emitido también en noviembre 2019 por un importe inicial de 1.360 millones de euros.

Opinión de Research: Esta amortización anticipada está financiada con 840 millones de euros procedentes de la venta de una participación minoritaria en la filial estadounidense Biomat por Grifols a GIC, fondo soberano de Singapur. Como anunciamos en nuestro comentario de Maitines del pasado 30 de julio, Grifols ha destinado los 840 millones de euros a devolver totalmente la línea de crédito revolving dispuesta y a amortizar parcialmente los préstamos senior en euros y en dólares emitidos en 2019, por lo que esta amortización ya estaba descontada por el mercado.

Moody’s ya comunicó el pasado 16 de julio que no considera la operación con GIC como una inyección de capital sino como una mayor deuda preferente, por lo que la amortización anunciada es neutral en términos de métricas de crédito para la agencia de rating. Nosotros también mantenemos nuestra recomendación Neutral sobre la deuda de Grifols ya que la amortización no supone ninguna novedad en términos de endeudamiento, aunque la compañía reportará un menor ratio de apalancamiento. El menor apalancamiento reportado y el menor gasto de intereses por la amortización parcial de deuda tendrán como contraprestación negativa la salida de 80 millones de dólares anuales en concepto de dividendo preferente a GIC por su participación directa e indirecta del 23,8% en Biomat.