Santander Research | A principios de esta semana, Orsted (Baa1 e, BBB+ e, BBB+ e) anunció su intención de provisionar DKK 16mm (c.EUR 2,1mm) por deterioro del valor de sus activos y la reacción de su cotización fue una caída del 25%. Tres de sus proyectos de energía eólica marina en Estados Unidos se han visto afectados por problemas en la cadena de suministro; Orsted está experimentando dificultades para conseguir la totalidad de los créditos fiscales a la inversión (ITC, por sus siglas en inglés) del 40% en los proyectos que había asumido; y las valoraciones de sus proyectos se han visto mermadas por el aumento de los tipos de interés a largo plazo en Estados Unidos. Iberdrola (Baa1 e, BBB+ e, BBB+ e) y EDP (Baa2 e, BBB e, BBB e) emitieron comunicados de prensa para confirmar que sus proyectos eólicos marinos en EE.UU. no se enfrentan a problemas similares. Lo que más nos sorprendió fue la valoración a precios de mercado con carácter trimestral de la exposición de los proyectos a los tipos de interés de contado. Esto contrasta con la práctica más habitual, según explica Iberdrola, quien procede a la financiación de los proyectos que no son 100% propios, mientras que los proyectos 100% propios están respaldados por el balance de Iberdrola, que cuenta con más del 85% de deuda a tipo fijo. Creemos que la extrapolación de la situación de Orsted al resto del sector es limitada, ya que la exposición proporcional a EE.UU. es más pequeña y la metodología contable diferente. No obstante, todo el sector es vulnerable a los problemas de la cadena de suministro y a los retos técnicos propios de la tecnología eólica marina.