Banc Sabadell | Argenx acaba de anunciar resultados positivos de Adhere, su tratamiento recombinante (FcRn) fase III (Vyvgart Hytrulo) para polineuropatía desmielinizante idiopática crónica (CIDP). En concreto, los datos muestran una reducción del 61% en el riesgo de recaída en pacientes frente a placebo, con niveles de seguridad y tolerabilidad positivos, en línea con los mostrados en fases anteriores.

Valoración:

Noticia negativa para Grifols (GRF) en la medida en que este tratamiento podría erosionar las ventas de su franquicia de CIDP, que supone aproximadamente un 12% de sus ingresos totales BS(e). Esperamos reacción negativa, aunque pensamos que esta amenaza competitiva ya estaría en parte descontada cotizando un -61% frente a niveles pre Covid (en 2023 ha hecho +1% vs IBEX).

Nosotros seguimos viendo potencial de crecimiento para las ventas de Inmunoglobulina de Grifols (>55% ventas; >+5% TACC BS(e)) impulsadas por la mayor penetración del tratamiento en nuevas geografías, así como su aplicación a nuevas inmunodeficiencias secundarias (SID). Por otro lado, valoramos positivamente que se cierre este riesgo que suponía un foco de incertidumbre en el valor y seguimos viendo margen de revalorización atractivo a medida que se vayan materializando los objetivos de expansión de márgenes y reducción del apalancamiento.

Grifols: Comprar (Cierre 12,44 eur/acc; Precio Objetivo 19,50)