Banc Sabadell | Acaba de publicar resultados 1T23 la autopista ETR 407 (43,23% Ferrovial (FER); 44% P.O.) que han dejado unas ventas y EBITDA un -5% y -8% por debajo del 1T19 (vs -3% y -4% BS(e)). El tráfico se situó un -15% por debajo del 1T19 (vs -14% BS(e)) mientras que el ingreso medio por viaje disminuyó un -2,5%. En este trimestre, recupera el dividendo con una propuesta de 150 millones dólares canadienses (~44 millones euros atribuibles a Ferrovial) para el 2T23.

Valoración:

Los Rdos. 1T23 no muestran una mejora de tráficos frente al trimestre anterior (-15% en 1T’23 vs 1T’19 frente al -15% en 4T’22) debido a los elevados niveles de teletrabajo y al impacto de las obras realizadas en la Highway 401, en todo caso, sí que hay un incremento secuencial de tráfico a lo largo del trimestre (marzo está -12% vs 2019, febrero -14,5% y enero – 19,5%), lo que valoramos positivamente. Destacamos también en positivo la recuperación del dividendo, que refleja en nuestra opinión unas perspectivas operativas favorables de cara a próximos meses, así como la potencial subida de tarifas en 2023 antes de alcanzar tráficos pre Covid-19, algo que seguimos viendo probable y cuyos beneficios (derivados de un rápido “catch up” en tarifas por inflación) deberían compensar las penalizaciones derivadas del “Schedule22”.

Ferrovial: Comprar (Cierre 28,25 euros; Precio Objetivo 30 euros)