Banco Sabadell | En la reunión de Donald Trump y 17 petroleras para impulsar inversiones hasta 100.000 M dólares en Venezuela, Repsol se habría ofrecido a triplicar su producción de crudo en el país en los próximos 2/3 años, de 45 Kboe/d a 135 Kboe/d, siempre que se garantice un marco legal y comercial adecuado dado el riesgo regulatorio y la falta de seguridad jurídica actual. Tras la reunión, Trump firmó una orden ejecutiva declarando emergencia nacional para proteger los fondos venezolanos en el Tesoro estadounidense, y también se estarían estudiando garantías de crédito por parte de EEUU y una posible participación en PDVSA.

Valoración: Noticia positiva de confirmarse ya que permitiría incrementar la producción de Repsol en los próximos años, >550 Kboe/d del guidance 2027e actual (vs 530-550 Kboe/d 2025e). Recordamos que Repsol comparte activos en Venezuela con PDVSA (activo Petroquiriquire, 40% REP) y ENI (Cardón IV, 50% REP). En un escenario normalizado, la generación de caja actual de la petrolera española en Venezuela es reducida actualmente (c. 150 M euros promedio anual, cerca del 2,5% CFFO 25e; aunque inferior en 2025 con las sanciones impuestas). Un escenario como el planteado, de triplicar la producción, supondría incrementar la generación de caja operativa en Venezuela, ceteris paribus, casi un +5% CFFO 25e. Probablemente, habrá que esperar hasta la próxima actualización del plan estratégico 26-28 de Repsol el próximo 10 marzo para conocer los detalles de la nueva hoja de ruta de la compañía en Venezuela.