A pesar de los fuertes balances, payouts y beneficios, los múltiplos de los bancos seguirán reduciéndose: mejor jugar bancos sensibles a tipos como Caixabank

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Morgan Stanley | La decisión de subir 50pb es sin duda positivo para el sector, al ser los tipos el mayor driver estructural.

Asumimos 100pb de subidas en total (tipos alcanzando +50pb) en el escenario base, por debajo del escenario del equipo macro. De media esto permitirá un crecimiento de NII del 5% en 2022 y 8% en 2023.

Nuestros analistas siguen neutrales ya que ven a los bancos en una balanza, por un lado tenemos el cambio de régimen de tipos, pero por otro el ciclo de crédito ante el nuevo escenario macro y la posibilidad de una recesión industrial en Europa y el gas que añade incertidumbre. A pesar de fortaleza de balance, de payouts y beneficios, creemos que los múltiplos seguirán reduciéndose.

Bottom up existe un upside del 52% y aunque veremos downgrades de beneficios, cotizan a solo 0.6x TBV o 6.2x P/E.

Dentro del sector seguimos jugando valores sensibles a tipos como Caixabank (CABK), Commerzbank e Intesa.