Morgan Stanley | 2021 no fue un buen año para el sector telecoms, caída del pricing y fragmentación del mercado como consecuencia de la aparición de nuevos competidores. Sin embargo, pudimos ver aspectos positivos como el buen resultado de la subasta de 5G, la asignación de fondos del Fondo de Recuperación, y la próxima retirada del impuesto RTVE.

Es probable que 2022 sea un año intenso en España, siendo el centro de nuestro “WatchList” la consolidación, el fútbol y la competencia.

1.- Consolidación: Tanto Orange como Vodafone han expresado su intención de contribuir al esfuerzo de consolidación, mientras que Telefónica y MasMóvil declararon su apoyo. El cambio de liderazgo en Orange jugará un papel aquí.

2.- Estrategias comerciales de fútbol: La entrada de DAZN en el mundo de los derechos televisivos del futbol a partir de la temporada 2022/23 es uno de los principales aspectos a observar. Desde que Vodafone abandonó el acceso mayorista al fútbol, el mercado del fútbol ha sido un duopolio entre Telefónica y Orange, de modo que la entrada de DAZN (más del 45% de los derechos) abre la puerta para que más compañías accedan al fútbol a través de un modelo de coste variable, incluidos Vodafone y MasMovil u otros. 

3.- Competencia: el número de competidores mayoristas está aumentando. Oniviaaspira a convertirse en un gran mayorista de fibra en España, ya que su presencia está destinada a crecer desde los 2mn de hogares hasta los 2mn a finales de 2021 y los 9mn en 2025.

A nivel stockpicking nuestra preferida es Vodafone (OW) por encima de Telefónica (EW) y Orange (EW)