Bankinter | La recuperación de los precios de la electricidad, mejoras adicionales en Nordex y en la división de infraestructuras y la venta de activos en la segunda mitad del año permiten un ajuste al alza en el Precio Objetivo y mantener la recomendación en Comprar.
Los precios de la electricidad han comenzado una clara recuperación. Tras una media inferior a 17€/MWh en marzo y abril, el precio del pool se sitúa en el último mes en el entorno de los 40€/MWh. Los futuros para 2025 apuntan a un rango de 65/70€/MWh, lo que permite pensar que esta recuperación tendrá continuidad en la segunda mitad de año. Un mayor hueco térmico y la subida de los precios del gas y de los derechos de C02 impulsan esta mejora. Además, la venta de activos renovables progresa de manera favorable, con un valor de transacción por MW que, probablemente, se situará por encima de la media de la cartera del grupo. En el caso de Nordex, los resultados del 1T 2024 sorprenden al alza con una subida de +6% en la cartera desde diciembre y una clara mejora de márgenes, lo que sigue impulsando el precio de la acción de su filial de turbinas.
El resto de las divisiones del grupo evoluciona positivamente, con la cartera de infraestructuras en máximos históricos, crecimiento de los activos bajo gestión en Bestinver y subida en el valor de los activos de la división inmobiliaria. Situamos el nuevo Precio Objetivo en 136,00€/acc. desde 126,00€/acc.ant. Mantenemos la recomendación de Comprar. Motivos. (i) Recuperación de los precios de la electricidad, (ii) Venta de activos que ayudará a aflorar el valor de su cartera de renovables y a reducir el apalancamiento, (iii) Recorte de tipos del BCE que beneficia a las compañías con fuertes planes de inversión y alto endeudamiento, como Acciona; (iv) Buena evolución de Nordex y de la división de infraestructuras; (v) Potencial de revalorización de más de +10% al nuevo Precio Objetivo.
