Santander Coporate & Investment | El gobierno español ha anunciado su intención de rebajar el IVA de la electricidad del 10% al 5% para aliviar la carga de los consumidores. Además, según la prensa, el gobierno estaría estudiando la posibilidad de reactivar la devolución de beneficios extraordinarios que las centrales eléctricas no alimentadas con combustibles fósiles construidas antes de 2003 están obteniendo gracias al precio de los derechos de emisión de CO2, así como un aumento del tipo del impuesto de sociedades o una tasa especial sobre los beneficios de las utilities para elevar su tipo impositivo en 10 puntos porcentuales, hasta el 35%, que se aplicarían en 2023.
Opinión de Research:
Consideramos que las propuestas de devolución de beneficios extraordinarios y el impuesto o gravamen serían perjudiciales para las utilities integradas españolas, pero neutras para los operadores de red. Creemos que las medidas podrían ser contraproducentes en un momento en el que la seguridad del suministro está bajo presión y en el que se pide a las utilities que aceleren la transición energética hacia energías renovables y se aparten del gas natural, lo cual exigiría una inversión de capital considerable y la certeza de obtener una rentabilidad razonable.
En nuestra opinión, el apetito de los inversores por las utilities españolas podría verse afectado negativamente por la incertidumbre asociada a cambios en los marcos regulatorio y fiscal y por el impacto en los perfiles crediticios de las utilities si se recortan sus beneficios. A la espera del resultado de las propuestas, mantenemos nuestra recomendación Neutral para Iberdrola (IBE) (Baa1 e, BBB+ e, BBB+ e) y Naturgy (Baa2 e, BBB *-, BBB n).
