Morgan Stanley | Unos mayores tipos son el principal y mayor catalizador estructural para el Eurostoxx Banks (SX7E) y no hemos tenido un ciclo de subidas de tipos sostenido en más de 15 años.

La sensibilidad media es que por cada 50pb de subidas de tipos, aumenta el NII del sector en un 4% y el BPA en un 7%. 

En términos de valoración, los múltiplos son atractivos con el sector cotizando a 7x PE, 0.7x PTBV para un ROTE del 10% … y con más upside, ya que solo tenemos 50pb de subidas de tipos en los números. El sector ofrece un cash yield del 9% en FY22 (el mayor de todo los sectores europeos), del cual 5.5% es DY. Bottom up tenemos un upside del 35% en el SX7E.

Top picks para jugar mayores tipos: Commerzbank, Caixabank, Intesa.