Morgan Stanley | Álvaro Serrano (analista) destaca la Fortaleza del NII en Brasil, y la buena eficiencia de costes de Santander (SAN) en prácticamente todas las áreas de negocio, que impulsan sus estimaciones de beneficios para la compañía en ~1%, compensando con creces unas provisiones ligeramente superiores.

El sólido CET1 (14.4%) sitúa a Santander camino de alcanzar el 13% a finales de año, tras de Webster y TSB. Álvaro considera que el conjunto de resultados es sólido, y que sitúa a Santander en la trayectoria para cumplir, o incluso superar, sus objetivos para 2028. Su estimación de PTP está un 4% por encima del css, y sería aún mayor incluyendo a Webster, que está a la espera de la aprobación en la AGM del 26-mayo para incorporarlo a las cifras. A 1.55x TBV, para un ROTE del 19% en 2028E (más del 20% incluyendo Webster), Álvaro reitera Top Pick Overweight (OW).

Santander, Overweight, Precio Objetivo de 12,10 a 13,20 eur/acc.