Bankinter | El Banco de Japón (BoJ) mantiene sus tipos de interés sin cambios en 0,25% como esperado. La decisión ha sido unánime. 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Decisión esperada que tiene poco impacto en el mercado. Tras el fuerte efecto que tuvo en el mercado la anterior inesperada subida de +15pb en julio, el BOJ prefiere cumplir las expectativas y, además, esperar más evidencias de que las subidas salariales pactadas en primavera (+5,1%) se van trasladando a los precios vía mayor gasto de las familias.

Su valoración de la economía es que ésta se recupera moderadamente, pero persisten áreas de debilidad, como la inversión en vivienda. Por el contrario, su visión sobre el consumo mejora desde “resiliente” en el anterior comunicado a “crece moderadamente”.

La inflación se mantiene en los últimos meses en el rango +2,5%/+3,0% reflejando cierto traslado del aumento de salarios hacia los precios de los servicios, mientras la inflación importada se modera. Espera que el crecimiento de la economía se mantendrá por encima de su potencial de largo plazo (+0,6%) en los próximos dos años y va ganando confianza en que la inflación alcanzará su objetivo del +2%.

Esperamos que el BOJ mantendrá el proceso de normalización de su política monetaria, pero de manera gradual y cauta ante un consumo interno todavía frágil por una inflación que lleva 28 meses por encima del objetivo y unas exportaciones que podrían verse afectadas por la debilidad de China y la recuperación del yen. Esperamos una nueva subida de tipos de +15pb en la reunión de diciembre y que los tipos oficiales alcancen su nivel neutro, estimado en ~1%, en 2026, quizá antes, si la nueva ronda de negociaciones salariales en la primavera de 2025 sigue impulsando la renta real disponible de las familias.