Bankinter | El BCE cumple con lo esperado y no modifica los tipos de interés. Tipo depósito: 4,00%, Director 4,50% y Marginal de Crédito 4,75%. Esta es la tercera reunión consecutiva que mantienen los tipos. Reiteran que los tipos se mantendrán en niveles suficientemente restrictivos el tiempo que sea necesario manteniendo un enfoque dependiente de los datos. Evita entrar en comentarios sobre recortes de tipos, es un debate que todavía no han mantenido en el BCE.

No modifica el APP y PEPP respecto a lo anunciado en diciembre (reinvertir los vencimientos del PEPP en 1S 24, reducir a 7.500M€/mes en 2S, no reinvertir con posterioridad al final de 2024; APP no reinvierte los vencimientos, supondrá una reducción de balance de ~27.000M€/mes durante 2024 del BCE.

Opinión del equipo de análisis: Se esperaba que el BCE mantuviese los tipos sin cambios. Lagarde se muestra más
dovish que en la semana pasada (Davos). Mantiene la prudencia y evita dar pistas sobre la evolución de los tipos. Describe un escenario donde la evolución de la inflación es satisfactoria (y retira los comentarios que la presión sobre los precios es elevada) y la economía y el mercado laboral desaceleran. Pero decepciona al no da señales respecto a cuándo podría empezar a recortar tipos Lagarde no se sale de su línea y mantiene un enfoque dependiente de los datos y no del tiempo. Al no ser convincente en cuanto al timing, el mercado descuenta un recorte de tipos en abril con mayor probabilidad (85% ahora vs 60% previo a la reunión). Consideramos que el mercado se precipita al descontar bajadas de tipos en marzo/abril de 2024 y esperamos un primer recorte de -0,25% en octubre.