Bankinter | (i) La Encuesta de Empleo ADP mostró una creación de 127k puestos en noviembre vs. 200k estimado y 239k anterior.
Opinión del equipo de análisis: Dato débil. La creación de empleo en el sector privado se moderó con mucha más fuerza de lo estimado. De hecho, fue el registro más bajo desde enero de 2021. Como referencia, la media del indicador en el último año es de 325k y 200k en los últimos tres meses (excluyendo noviembre). El indicador reforzó la idea de una subida moderada (50 p.b. vs. 75 p.b.) en la próxima reunión de la Fed.
(ii) La primera revisión del PIB del 3T22 elevó la lectura preliminar desde +2,6% t/t anualizado hasta +2,9%, tras -0,6% en el 2T y vs. +2,8% estimado.
Opinión del equipo de análisis: En conjunto, buenos datos. El Consumo y la Inversión mejoraron respecto al dato preliminar mientras el empeoramiento de la Inversión en Vivienda es lo lógico en un contexto de fuerte subida de tipos.
iii) Los JOLTs (vacantes de empleo) se moderaron menos de lo estimado en octubre: 10,33M vs. 10,25M estimado y 10,7M anterior (revisado desde 10,72M).
Opinión del equipo de análisis: El dato sorprendió al alza y, pese a la moderación, quedó en niveles sólidos. En el año la media para las vacantes se sitúa en 11,1M y en los últimos tres meses (ex octubre) el registro se desliza hasta 10,7M.
iv) Las Preventas de Vivienda cayeron más de lo estimado en octubre. En concreto, -36,7% a/a vs. -35,2% estimado y -29,3% anterior (revisado desde -30,4%).
Opinión del equipo de análisis: El mercado inmobiliario está resultando especialmente castigado por el encarecimiento de los costes de financiación.
(v) El PMI de Chicago defraudó, 37,2 en noviembre vs. 47,0 estimado y 45,2 anterior.
(vi) Powell afirma que la Fed podría comenzar a moderar el ritmo de subidas del tipo director a partir de la reunión de diciembre. Sin embargo, considera que la cuestión realmente importante es hasta qué nivel debe subir el tipo director para controlar la inflación y durante cuánto tiempo debe permanecer en nivel restrictivo. En cualquier caso, cree que será posible reducir la inflación sin provocar una recesión.
Opinión del equipo de análisis: Powell se mostró dovish. Sus palabras anticipan una subida de 50 p.b. (en lugar de 75 p.b.) en la reunión del 14 de diciembre. Además, considera que un soft landing sigue siendo un escenario probable. Estima que la Fed podrá reducir la inflación sin provocar una recesión profunda. La reacción del mercado fue contundente. Las bolsas subieron con fuerza (S&P 500+3,1% y Nasdaq 100 +4,6%) y la TIR del T-Note retrocedió (-9 p.b. aprox.) hasta 3,62%.
(vii) El Beige Book de noviembre refleja que la economía ha permanecido prácticamente sin cambios desde el anterior informe. La inflación y el alza de los tipos siguen pesando sobre la actividad. El sector industrial ha mejorado ligeramente de media en los distintos distritos, pero el sector inmobiliario sigue siendo el principal perjudicado del encarecimiento del coste de financiación. El empleo ha ganado cierta tracción en la mayoría de distritos y los salarios medios suben a un ritmo moderado. Las perspectivas apuntan a una ralentización en la creación de empleo en los próximos meses mientras los salarios podrían continuar subiendo ligeramente. Finalmente, los precios continúan avanzando, pero a un ritmo inferior ante la mejora de las cadenas de suministro y el debilitamiento de la demanda.
Opinión del equipo de análisis: Beige Book ofrece pocas novedades. La inflación y el mayor coste de financiación pesa sobre la economía. Sin embargo, el empleo sigue en buen estado. La evolución lógica en próximos meses apunta a una moderación de los precios acompañada por un menor ritmo de creación de empleo.
