Bankinter | Esta mañana se producirá el estreno bursátil de Acciona Energía (ANE), la filial de renovables de Acciona. El precio final de colocación es 26,73 euros/acción. 

Este precio corresponde a la parte baja del rango, que inicialmente se estableció entre 26,73 y 29,76 euros/acción y más tarde se estrechó a entre 26,73 y 27,50 euros/acción. El precio de salida a bolsa supone un valor por el 100% del capital de la compañía de 8.800 millones de euros. En cuanto al porcentaje del capital, Acciona coloca el 15% más el green shoe, lo que supone un total del 17,5%. Inicialmente, preveía colocar entre el 15% y el 25% del capital de su filial. 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

La débil demanda ha llevado a Acciona a rebajar sus ambiciones en el debut bursátil de su filial de renovables. Cuando se puso en marcha la operación em febrero/marzo de este año, se barajaba un valor para Acciona Energía de hasta 12.000 millones de euros.

Dos factores explican, en nuestra opinión, esta revisión a la baja del valor del grupo en las últimas semanas. Por un lado, los inversores se muestran ahora más reacios a asignar valor a los proyectos menos maduros de las carteras de proyectos de renovables, lo que ha dificultado/imposibilitado la salida a bolsa de otras empresas del sector en las que esta parte de la cartera de proyectos representaba más de la mitad del valor de los grupos (Opdenergy, Capital Energy) . Por otro lado, la intención del Gobierno de poner coto a la sobre retribución que reciben las hidráulicas y eólicas anteriores a 2005 también ha afectado negativamente en este ajuste en la valoración. Acciona tiene 873MW de hidráulica y algunos activos eólicos anteriores a 2005.

El valor de Acciona, según nuestras estimaciones, con un valor de 8.800 millones de euros para Acciona Energía se situaría en 132 euros/acción vs 127,30 euros/acción de cotización actual. Nuestro Precio Objetivo de Acciona (158,5€/acción) incluye un valor de Acciona de 10.300 millones. Este valor de Acciona Energía no tiene en cuenta el impacto negativo de la reducción de valor en caso de aprobarse el anteproyecto de ley que recorta los “beneficios caídos del cielo” a las hidráulicas y eólicas anteriores a 2005. Teniendo en cuenta este impacto, el valor de Acciona Energía podría reducirse hasta el entorno de 9.500 millones de euros (143€/acción de Acciona). La incertidumbre regulatoria y la débil demanda en el libro de colocación de Acciona Energía podría suponer un freno a la revaloración de ambos grupos. 

ACCIONA (Comprar; Precio Objetivo: 158,50 euros; Cierre: 127,3 euros; Var. Día: -0,47%; Var. 2021: +9,10%).