Banc Sabadell | La CNMV habría solicitado a Lar España (LRE) más información para entender la diferencia entre su valor en libros y la cotización. En concreto, se estaría centrando la tasación de sus activos.

Noticia de poco impacto en nuestra opinión. Recordamos que las tasaciones de activos en el sector las realizan expertos independientes (en el caso de LRE son JLL y C&W) y a su vez los estados financieros son auditados, de manera que nuestra interpretación de la diferencia que destaca CNMV se debe al empeoramiento de expectativas del principal activo de LAR, centros comerciales.

Habrá que esperar en cualquier caso a nuevos avances en este sentido, pero nosotros no vemos motivos para que esta petición de información tenga consecuencias negativas en la cotización. Recordamos que la tasación a junio 20 mostró una caída de -2,9% frente a diciembre 2019 (-3,6% en términos LfL) que, junto al dividendo pagado este año, genera una caída del NAV por acción hasta 10,64 euros (vs 11,47 euros a diciembre 2019).

Nosotros seguimos pensando que el mercado descuenta un escenario excesivamente negativo en Lar, que cotiza con descuento frente a NAV junio 2020 del -64%. Dicho esto, en nuestra opinión tampoco es evidente que veamos a la acción cerrar ese diferencial en el corto plazo.

Lar España: Comprar (Cierre 4,79 euros; Precio Objetivo 6,08 euros).