Bankinter | CAF (CAF) anunció el miércoles la adquisición de activos a Alstom/Bombardier, por un importe de unos 75 millones de euros (valor de empresa). CAF financiará la operación mayoritariamente con deuda y el cierre de la operación está previsto para abril-septiembre de 2022.
Los activos formaban parte de compromiso de desinversiones de la fusionada Alstom-Bombardier con la CE. En concreto adquiere en Francia la plataforma Coradia Poyvalent y su planta de producción en Reichhoffen (Francia), mientras que en Alemania adquiere la plataforma TALENT3. La operación está sujeta a las consultas a los órganos de representación de los trabajadores y autorizaciones reglamentarias. Link al comunicado de la compañía.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Estratégicamente, este acuerdo supone un incremento de la capacidad de producción en Francia, así como capacidades técnicas (procesos de oferta y homologación) tanto en Alemania como en Francia.
CAF ya se encontraba presente en Francia a través de la planta de Bagnères de Bigorre. La nueva planta otorga, según la empresa, alto grado de flexibilidad para que CAF adecúe la planta a la fabricación de una gama amplia de vehículos.
Desde un punto de vista financiero, 75M€ (valor de empresa) supondrían un incremento respecto a los últimos datos disponibles (junio-21) del 25% de la DFN. En cualquier caso, hay que considerar dos cosas, en primer lugar, no se espera que la operación se realice hasta el 2T o 3T 2022 y, segundo lugar, no hay detalle sobre la cantidad de Cartera e Ingresos adicionales y márgenes potenciales que podría suponer esta incorporación (con las cifras y proyecciones actuales el incremento de DFN a 376M€ supondría 1,3x/EBITDA 2022 estimado actualmente.
CAF ha ido aumentando su Cartera de Pedidos, que a finales del 3T 2021 se situaba en máximos históricos 9.738M€ (+11% a/a). Entre estos pedidos CAF ha obtenido algunos recientes en Francia y Alemania. Reiteramos recomendación de Comprar.
CAF (Comprar; Pr. Objetivo: 45,1€; Cierre: 35,2€, Var. Día -0,9%, Var. Año: -10,3%).
