Bankinter | Los resultados de 2022 son sólidos , pero no cumplen con nuestras expectativas. Desde un punto de vista fundamental ofrece potencial, pero carece de catalizadores. La siniestralidad en Seguros de Crédito mantendrá su tendencia al alza en 2023, situándose por encima de niveles pre-pandemia. En consecuencia, estimamos una caída del BNA en 2023. Consideramos el dividendo sostenible en el tiempo, pero poco atractivo en comparación con el sector (6,0%). El bajo pay-out juega en su contra ya que no reparte el exceso de liquidez y las oportunidades de M&A que generen valor son limitadas. Solo ha realizado una operación en los últimos años. En consecuencia, el ROE se ve penalizado progresivamente. Mantenemos nuestra recomendación en Neutral hasta encontrar algún catalizador para la acción.