Intermoney | Deoleo (Comprar, PO €0,48/acc.) señaló ayer en su informe de gestión anual el gran reto que supone la
inflación de materias primas, transporte y energía en 2022. Ante ella, el ya producido traspaso a precio de
cliente ha producido diferentes sensibilidades ante los cambios de precios, especialmente cuando estos
llegan al consumidor final. La compañía advierte que estos cambios podrían generar un aumento de cuota
de las marcas blancas, afectando negativamente al grupo. También señalan el conflicto ucraniano como
otra incógnita a superar durante el año, generando una importante volatilidad respecto a las ventas de aceite
de girasol, las cuales supusieron el 8% de sus ventas en 2021.

Valoración: El consumo retail de aceite de oliva en España (-10%) e Italia (-11%) continuó su retorno hacia volúmenes
normalizados con caídas del consumo durante 2021, a los que se suman en menor medida otras geografías
como EE.UU (-5%), Francia o Alemania, siendo uno de los factores clave el incremento de precios de venta
derivado de la inflación en la materia prima (+48% vs. campaña 19/20). Estas subidas de precios podrían
acelerar la perdida de cuota de mercado ya producida en 2021 en los mercados más maduros como España
(-0,4pp) e Italia (-0,8pp), en favor de las marcas blancas, las cuales ganan 0,7 pp. de cuota en 2021 gracias
al gap de hasta el 160% en 4T21 entre el precio de estas marcas y las de fabricante en el sector del gran
consumo (IRI). La incertidumbre en torno a la producción de aceite de girasol desde Ucrania podría ser
compensada con importaciones desde otras geografías como EE.UU, Argentina o Sudáfrica, donde el
consumo de esta semilla es menor, a la vez que podría potenciar las ventas de aceite de oliva favoreciendo
los ingresos de Deoleo