Intermoney | OHLA anunció ayer tras el cierre del mercado sus resultados del 1T 22, cuyas cifras principales, junto a nuestras estimaciones, se muestran en la tabla adjunta. La empresa no celebrará a partir de ahora conferencias telefónicas en los trimestres impares. Los ingresos se incrementaron un +8% hasta los 615 Mn€, frente a +3% IMVe, como efecto del incremento de cartera del +17% en 2021, superando los niveles pre pandemia. En el 4T 21 se produjo un descenso estanco del -1%. En el 1T 22 el crecimiento de cartera ha sido del +3% respecto a los niveles de fin de año hasta rozar actualmente los 6.000 Mn€. EL EBITDA creció un +29% hasta los 18 Mn€ (en línea con IMVe), implicando, dentro de la actividad de construcción, un margen del 4,4%, inferior por motivos estacionales a los de trimestres precedentes, pero superior interanualmente (+3,7% en el 1T 21). Como esperábamos, la aportación de Industrial y Servicios a grandes rasgos compensó los costes generales. Por debajo del EBITDA, hubo ciertas novedades, como una importante reversión de provisiones (+20 Mn€) a nivel de EBIT (21 Mn€ frente a 2 Mn en 1T 21), lo que, respecto a nuestras previsiones, se más compensó con unos gastos financieros algo mayores, y un impacto por tipo de cambio de -13 Mn€ por lo que OHLA cerró el 1T con una pérdida neta de -12 Mn€ frente a -3 Mn IMVe. OHLA registró un deterioro estacional de circulante de -151 Mn€, algo superior al del año pasado (-130 Mn), y a lo esperado; a marzo el Grupo presentaba una caja neta de 162 Mn€. Mantenemos nuestras previsiones de EBITDA para 22e de 104 Mn€ (+15%), que se sitúa por debajo de la guía de la empresa (más de 110 Mn), al combinarse los incrementos de ingresos con efecto a año completo de la reciente expansión de márgenes. Confirmamos nuestro PO de 1,35 €, al añadirse la expansión en resultados, con la estimación de caja neta de 360 Mn€ a fin de este año, debido al cobro completo de ventas de activos ya anunciados.