Bankinter | Principales cifras del 1T2024 frente consenso de la compañía: Ingresos 166,5 M€ (+31% a/a) vs 163,3 M€ estimados; EBITDA de 20,1 M€ (+34% a/a) vs 18,7 M est. (margen 12% sobre EBITDA, 11,5% estimado) y BNA de 10,4 M€ (desde 2,4M€ en 1T2023).

La cartera de pedidos se sitúa en 4.063 M€, desde los máximos de 4.223 M€ a dic-23. Talgo ha comenzado a entregar los trenes MAV a Renfe a comienzos de abril.

Confirma sus objetivos para 2024 apuntan a un margen EBITDA del entorno de 11,5% con una ejecución de la cartera del 45% entre 2023-2024 y un Book-to- bill en 1x. Proyectan un capex de unos 30 M€ (vs 26 M€ 2n 2023) y que la DFN/EBITDA se mantenga en torno a 3,0x.

Opinión del equipo de análisis: Los resultados muestran una buena ejecución en el 1T24 con una mejora del margen EBITDA al 12% (desde 11,7% de 2023) y en curso para alcanzar los objetivos para el ejercicio. En este primer trimestre del año la compañía no desglosa datos de evolución de balance, donde el objetivo es que el apalancamiento se mantenga cerca de 3x en el año (3,1x/EBITDA a dic-23).

Actualmente la OPA del grupo húngaro Ganz-Mavag Europe (por el 100% a 5€/acc.) ha sido admitida a trámite por la CNMV. El proceso puede ser prolongado e incierto, ya que deberá obtener las autorizaciones del Consejo de Ministros y de varias autoridades de competencia. Algunos miembros del Gobierno han manifestado públicamente el carácter estratégico de Talgo. La CNMV no autorizará la oferta hasta la obtención de la autorización del Gobierno. Nuestra última valoración apuntaba a 4,2€/acc. Mantenemos recomendación de Vender.