Renta 4 | Grenergy (GRE) ha anunciado mediante Hecho Relevante en CNMV, la venta de 77 MW eólicos y 97 MW solares en Perú por 150 mln usd. La cantidad podría ascender a 154 millones de dólares en función de unos determinados earn-outs. Los activos no tienen deuda financiera asociada.

Por un lado, Grenergy ha cerrado la venta de su parque fotovoltaico Matarani (97MW) a Yinson Renewables, por un importe de 90 millones de dólares que incluye el contrato llave en mano para la construcción de la planta. Adicionalmente, el valor de la transacción podría incrementarse en función del cumplimiento de un earn-out, estimado en 1 millón de dólares. Se espera que el parque fotovoltaico entre en funcionamiento en el segundo trimestre de 2024 y que Grenergy realice el servicio de operación y mantenimiento de la planta durante los primeros dos años.

Por otro lado, Grenergy ha acordado la venta de sus activos eólicos (77MW), que incluyen tanto los parques en operación de Duna y Huambos (37MW) como los proyectos en fase de desarrollo de Nairas (40MW), a Engie. El importe de la transacción asciende a 60 millones de dólares, aunque podría aumentar en otros 3 millones de dólares si se cumplen determinados earn-outs. Se prevé que la transmisión de dichos activos eólicos se realice en el primer semestre de 2024.

Valoración:

Noticia positiva. A pesar de que nuestra valoración se sitúa ligeramente por encima en los activos eólicos (76,5 mln usd vs 60-63 mln usd anunciados) y en línea con los activos fotovoltaicos (89,8 mln usd vs 90-91 mln usd anunciados), creemos que la rotación es una decisión estratégicamente acertada. En conjunto nuestra valoración del portfolio rotado se encuentra entre un 8% y un 11% por encima del importe anunciado.

Con esta transacción, Grenergy abandona Perú, país non-core dentro de la estrategia del Grupo. Creemos que la venta del portfolio será percibida de forma positiva, al cristalizar un valor de los activos que el mercado no estaba reconociendo en esta geografía.

Los fondos obtenidos servirán para reducir deuda (objetivo de apalancamiento controlado en las 5,5-6,6x EBITDA en 2026) y acelerar la estrategia de crecimiento de Grenergy, especialmente en el proyecto de almacenamiento de Oasis Atacama en Chile.

Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar, con un Precio Objetivo de 35,20 eur/acc