Banco Sabadell | La Audiencia Nacional decidirá sobre la validez de la prórroga de Ence (ENC) en Pontevedra (43% de su capacidad productiva; <35% del EBITDA de celulosa BS(e)) el próximo 22 de junio, aunque previsiblemente la decisión no se conocerá ese mismo día, según prensa. 

Recordamos que la actual prórroga implica una extensión de la concesión de uso de los terrenos sobre los que se asienta la planta de Pontevedra hasta el 2073, y que, en caso de una sentencia en firme que declare que la prórroga no se ajusta a derecho, según la nueva Ley de Cambio Climático (pendiente de ratificación por el Congreso) la extensión máxima de la misma no podría exceder el 2033. 

Lógicamente una sentencia en firme a favor de la prórroga implicaría que la misma podría aplicarse íntegramente (hasta 2073) si finalmente la Ley del Cambio Climático se aprueba sin retroactividad (tal y como apuntan las últimas noticias y los comentarios del Gobierno). 

Finalmente conoceremos la esperada decisión de la Audiencia Nacional que, en cualquier caso, no será definitiva ya que podrá ser recurrida por cualquiera de las partes, por lo que el proceso podría prolongarse varios años. En este sentido, recordamos que, respecto a la primera resolución judicial sobre esta prórroga, si descartamos un escenario de cierre inmediato de la fábrica de Pontevedra (lo vemos improbable; implicaría -16% en nuestro Precio Objetivo), el escenario de una resolución contraria a Ence (cierre en 2033) dejaría nuestro Precio Objetivo prácticamente invariable (-1%), mientras que una resolución favorable (prórroga hasta 2073) sin ser definitiva supondría un +6%, que de confirmarse (sin posible apelación) sería +15% en Precio Objetivo. 

Ence: Comprar (Cierre 3,37 euros; Precio Objetivo 4,65 euros).