Bankinter | Notable crecimiento en los resultados 1S 2023 impulsados por la compra de Virtual College, reiteramos nuestra recomendación de Comprar. Las principales cifras son: ventas 11,83M€ (+20%) donde las ventas de licencias alcanzan 3,39M€ (+21%) y las ventas de proyectos 8,44M€ (+19%). EBITDA ajustado 2,91M€ (+47%), EBITDA 2,44M€ (+83%), margen EBITDA 24,6% (+4,5 p.p.), EBIT 0,14M€ (vs -0,08M€ en 1S 2022), BNA -0,49M€ (-0,48M€ en 1S 2022), BNA ajustado +0,45M€ (+171%), cash flow libre -0,44M€ (-10,88M€ en 1S 2022), deuda financiera neta 9,56M€ (-20% en 2023), DFN/EBITDA ajustado 1,8x (2,8x en 4T 2022).

Opinión del equipo de análisis: En los primeros seis meses se cumple el 44% del prepuesto de ventas 2023 y el 49% de nuestra estimación de EBITDA. Ante la estacionalidad del negocio en el que las ventas y beneficios han sido superiores en el segundo trimestre frente al primero, creemos que el objetivo anual se alcanzará. Los resultados están impulsados por la adquisición de la británica Virtual Collee el año pasado y el aumento del margen EBITDA se debe a las sinergias derivadas de la integración de esta compañía. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar Precio Objetivo de 5,00 €/acc., este es ahora para dic-2024. La valoración es atractiva, con un VE/EBITDA 2023e de 7,0x y 4,7x para 2024e