Renta 4 | Zardoya OTIS ha publicado sus resultados correspondientes a 1T21 con cifras completamente en línea con nuestras estimaciones. Tal y como esperábamos, la ligera caída en ventas totales vs 1T20 (-1,2%) es compensada por el plan de eficiencia y contención de costes, permitiendo nuevamente a la compañía registrar un ligero incremento de márgenes (+0,5p.p.margen EBITDA vs 1T20; +0,6p.p. margen EBIT; +0,4p.p. margen neto). El hecho más destacable es la significativa reducción en los contratos de obra recibidos (-22,3% vs 1T20) y la obra pendiente de ejecutar (-10,6% vs1T20).

Zardoya OTIS atribuye dicha disminución al negativo efecto de la pandemia, especialmente sobre la contratación en el sector naval, por lo que la menor entrada de pedidos podría resultar temporal hasta 2S20. No obstante, conviene recordar que, a pesar de la caída, las cifras tanto en los contratos de obra recibidos como en la obra pendiente de ejecutar, continúa situándose por encima de los niveles registrados en años previos. No esperamos impacto relevante en cotización de estos resultados. Reiteramos Sobreponderar y Precio Objetivode 7,0 eur/acc