Renta 4 | Los fondos de capital privados que han sonado (Apollo, Apax y un consorcio formado por I Squared y TDR) para hacerse con Applus+ habrían contratado asesores para preparar sus eventuales ofertas. De este modo, Apollo Global Management habría fichado como asesores a BNP Paribas y Banco Santander, mientras que el fondo británico Apax Partners trabajaría con Deutsche Bank. Por su parte, el consorcio formado por la gestora británica TDR Capital y la estadounidense I Squared Capital, habría contratado a Bank of America, Jefferies y Goldman Sachs. Bain Capital también habría estudiado una operación sobre Applus+ pero la habría descartado (al igual que Brookfield en 2021-2022).
Según el artículo, una oferta sobre la Compañía llegaría previsiblemente durante el mes de junio.
Valoración: Noticia positiva en tanto que da mayor visibilidad sobre una eventual operación corporativa sobre Applus+. Recordemos que, de acuerdo con información publicada por el diario Expansión el pasado 10 de marzo, la Compañía habría contratado a JP Morgan como asesor ante el interés de diversos fondos. Al calor de los rumores sobre operaciones corporativas, Applus+ acumula una revalorización superior al +30% en lo que llevamos de año, reduciendo el potencial de una prima atractiva ante ofertas a corto plazo. No obstante, la Compañía ha anunciado recientemente la finalización de su 2ª recompra de acciones por un 5% del capital, lo cual implica la pérdida de un flujo recurrente comprador a corto plazo.
Igualmente, mencionar que en nuestro informe publicado el pasado enero (“Lo invisible”) analizábamos las razones por las que considerábamos que la llegada de una OPA sobre Applus+ era muy probable. El precio al que podría situarse una oferta sobre la Compañía rondaría la horquilla entre los 8,0 y los 10,0 eur/acción (precio medio del consenso de Bloomberg de 9,46 eur/acción). De este modo, el rango alto (implicando un múltiplo VE/EBITDA de 6,2x vs 12,2x sector y 11,0x M&A) se situaría aprox. un -15% por debajo de nuestro precio objetivo.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 11,50 eur/acción.
