Santander Corporate & Investment | La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) ha adoptado una decisión jurídicamente vinculante para que Madrileña Red de Gas (BBB- e) recupere los préstamos intra-grupo concedidos a su propietaria, Elisandra Spain V. La legislación introducida en 2021 prohíbe a las empresas que realizan actividades reguladas conceder préstamos o garantías a otras empresas del grupo sin actividades reguladas para evitar poner en peligro su capital. Según el informe anual de MRG correspondiente a 2021 (aún no se ha publicado el de 2022), la compañía ha concedido una línea de crédito a Elisandra de EUR 1.000mn por un plazo de hasta 10 años a un tipo fijo del 6,04%, de los cuales se han dispuesto EUR 312mn. Asimismo, la CNMC ha señalado que MRG ha incumplido cuatro de los cinco objetivos fijados para los ratios de crédito del sector. Por consiguiente, la CNMC exige ahora a MRG que recupere EUR 101mn de los préstamos concedidos a Elisandra con posterioridad a la entrada en vigor de la legislación.

Opinión de research: Recordemos que MRG no ha repartido dividendos a su accionista desde 2018, pero en su lugar concedió un préstamo intra-grupo equivalente a alrededor del 72% del capital contable. MRG declinó indicarnos qué medidas tomará a continuación. También cabe señalar que la propuesta de venta de MRG por parte de Elisandra mencionada en la prensa a finales de 2022 no prosperó, al parecer debido al aumento de los tipos de interés y a la presión regulatoria a la baja sobre las tarifas reguladas. Mantenemos nuestra recomendación Neutral para MRG a la espera de que se aclaren cuáles serán los próximos pasos de la compañía