Bankinter | Los resultados 1T23 son mejores de lo esperado para la compañía farmacéutica. Las principales cifras del 1T23 son: ventas 201,6 M€ (-2% a/a, consenso 193,5M€), ventas por segmentos: Especialidades farma 104,3M€ (-6%), Fabricación a terceros 97,3M€ (+2%). margen bruto 62,2% (+1,3 p.p.), EBITDA 66,5M€ (-10%, consenso 58,4M€), margen EBITDA 33,0% (-2,9 p.p.), EBIT 60,7M€ (-12%,consenso 52,5M€), BNA 47,5M€ (-11%, consenso 40,8M€), Cash flow libre +19,7M€ (-81%), tesorería neta 73,6M€ (+36% en 2023). Reitera la guía de ventas 2023: espera un crecimiento de entre el 5% y el 10% frente a la cifra alcanzada en 2021, o un descenso frente a 2022 en la banda baja de la decena entre – 10/20%.

Opinión del equipo de análisis: Los resultados son positivos, mejores de lo esperado y evolucionan por encima de las guías. Sorprende positivamente el aumento a/a de las ventas por Fabricación a terceros, aunque retroceden -28% desde 4T22, entendemos que se debe a una caída en ventas de las vacunas COVID-19 que Rovi fabrica para Moderna. El retroceso en ventas de Especialidades farma se debe a que las ventas de heparinas caen -19% hasta 59,3M€ al normalizarse tras un 1T 2022 en el que las ventas fueron superiores a lo habitual. Las ventas de la mayoría del resto de productos farma aumentan y, destacan los crecimientos de Neparvis y Volutsa (+22% y +16%, respectivamente). Respecto a la evaluación de Risperidona ISM (Okedi) en EE.UU., la FDA espera terminar el procedimiento el próximo 27 de julio. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y, Precio Objetivo de 50,00 €/acción.