Renta 4 | La CNMV ha aprobado el folleto de la ampliación de capital de Técnicas Reunidas por importe de 150.092.379,75 euros, mediante la emisión de 24.405.265 acciones nuevas (43,7% del número de acciones actuales) de 0,1 eur de valor nominal a un precio de 6,15 eur/acción.

Tendrán derechos de suscripción preferente a los accionistas que figuren en los registros de Iberclear a las 23:59 horas el 14 de abril de 2023, en la proporción de un derecho de suscripción preferente por cada acción.

El periodo de suscripción preferente comenzará el próximo 13 de abril y finalizará el 26 de abril, ambos inclusive. Las nuevas acciones se espera que empiecen a cotizar el próximo 5 de mayo.

En el folleto de la ampliación de capital, Técnicas Reunidas ha dado un avance de los resultados del 1T23 en los que esperan unas ventas de alrededor de 1.000 mln eur y un margen EBIT superior al 3%, cifras que consideran que se encuentran en línea con el guidance dado para el 2023 de ventas de alrededor de 4.000 mln eur y margen EBIT del 4%. Por otro lado, la cartera de pedidos a la fecha de publicación del folleto asciende a 10.732 mln eur vs. 9.515 mln eur a cierre de 2022.

Datos destacados del folleto de ampliación de capital: a) Desglose de ventas por división: Gas natural supuso el 38,6% de las ventas en 2022, seguido de refino con el 33,7%, petroquímico 19,9%, otros 7,7% y “low carbon technologies” con un 0,1%. de las ventas en 2022, seguido de gas natural, b) Desglose de ventas por área geográfica: Oriente Medio (55,8%), América (12,7%), Europa (11,4%), Área Mediterráneo (10,1%), Asia (8,5%) y España (1,7%), c) Pipeline a fecha del folleto de 70.044 mln eur vs. 69.473 mln eur de cierre de 2022 y 45.000 mln eur a cierre de 2021. A cierre de 2022 el 34% del pipeline correspondía a petroquímica, 28% a gas natural, 21% a refino, 13% a “low carbon technologies” y 3% a otros. Por área geográfica, Oriente Medio aglutinaba el 50% del pipeline, seguido de Asia Pacífico con un 20%, Europa un 13%, Resto del mundo un 8%, Norteamérica un 5% y Latinoamérica un 5%. Estos datos se unen a los proporcionados ayer por la compañía de unas inversiones anuales de la industria energética en el periodo 2023/2030 de 10,7 billones de dólares, de los que 181.000 mln USD se dedicarán a la descarbonización del sector. La inversión potencial global en los mercados cubiertos por Técnicas Reunidas crecerá un 36% en ese periodo hasta 950.000 mln USD en 2030 desde los 700.000 mln USD anuales de 2023. Por otro lado, la compañía anuncia que va a entrar en los sectores del acero y el del cemento, que prevén invertir globalmente 178.000 mln USD anuales en técnicas de descarbonización en los próximos años.

 Valoración: Datos adicionales esperados en relación con la ampliación de capital que no tienen impacto en la cotización del valor.

Valoramos positivamente el avance de resultados dado por la compañía con relación al 1T23 que confirma que el punto de inflexión en márgenes se alcanzó en el 1S22, mejorando el 2,7% del 4T22 y el 2,3% del 3T22.

Valoramos positivamente el mantenimiento del guidance de cara al ejercicio 2023 que se encuentra encima de nuestras estimaciones y las del consenso de mercado en términos de margen EBIT (4,0% Técnicas Reunidas 2023e vs. 3,5% R4e y 3,6% consenso de mercado).

Esperamos que estas buenas previsiones sean recogidas positivamente en la cotización del valor.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 15,0 eur/acción (12,3 eur/acción post-ampliación). Desde R4 consideramos que Técnicas Reunidas ha alcanzado ya un punto de inflexión en términos de márgenes que, junto a un periodo en el que prevemos fuertes inversiones en el sector, la convierten en una opción muy atractiva de inversión