Intermoney | Vidrala comunicó ayer por la tarde a la CNMV que ha adquirido la totalidad del capital social de la sociedad brasileña Vidroporto. El importe aciende a 384 M€, incluyendo los 53 M€ que pagaron en febrero por el 29% de la compañía y la deuda asumida de Vidroporto. Vidroporto opera dos plantas en Brasil, una en el nordeste y otra en el sudeste, alcanzando una cuota de mercado de >20%. Para este año se espera que genere unas ventas de 160 M€ y un EBITDA de 56 M€ (margen del 35%), margen mayor al que va a tener Vidrala este año (<25%). La adquisición se habría realizado a un múltiplo de 6,8x EBITDA (Vidrala cotiza actualmente a 7,7x EBITDA) y el endeudamiento les aumenta hasta las 1,1x dn/ebitda pro- forma (desde 0,8x).

Hay que recordar que en la industria del vidrio, al ser un producto muy frágil, las exportaciones no compensan por los costes logísticos y si quieres entrar en alguna mercado geográfico tienes que establecerte físicamente en él.
Valoración: Noticia positiva, al haber completado su primera operación fuera de Europa, la cual le va a permitir crecer de forma inorgánica en un mercado emergente como es Brasil, con un potencial de crecimiento mayor al de Europa, además de ofrecerle oportunidades de crecimiento también en otras regiones de Iberoamérica que ofrezcan oportunidades interesantes. Aunque está operación ya se daba por hecha, no se esperaba antes de final de año, por lo que esperamos un impacto positivo en la cotización para mañana. Mantenemos nuestra recomendación y P.O de Vidrala en revisión.