Banc Sabadell | Greenalia (GRN), renovable diversificada y con activos de calidad. Iniciamos en Comprar, Precio Objetivo 20,80 euros/acción (potencial +44%).

Greenalia es un productor de generación renovable independiente (IPP), verticalmente integrado, multi tecnológico y con buen track record. Cuenta con una cartera de activos asegurados de 1.104 Mw situados en España y en Estados Unidos (vs capacidad actual de 125Mw). Como ventaja destaca la calidad de sus activos (ingresos recurrentes con un alto ratio de conversión a EBITDA) que le permitirán obtener una elevada financiación sin recurso (c.70% deuda) para acometer el plan de expansión a 2024e (8,8x la capacidad instalada en 2021 y un TACC’21-25e +31% en EBITDA). Vemos los desafíos del sector manejables y, en parte, descontados. Cotiza 16,6x EV/Ebitda 2022e vs sector 13,3x.