Banco Sabadell | En una entrevista en prensa el CEO de Logista, Iñigo Meirás, ha realizado los siguientes comentarios:

▪ Capital allocation. Esperan crecer vía adquisiciones y consideran que pueden invertir entre 250 y 300 M euros
(equivale al 10%/12% del EV, ex caja impuestos) en los próximos años, siendo la capacidad de inversión máxima de
hasta 700 M euros. No buscan operaciones grandes si no pequeñas compras en distribución farmacéutica y última
milla en los países donde ya está presentes (España, Portugal, Italia y Francia).

▪ Dividendos. Mantiene objetivo de la salida a bolsa: >90% de payout incluso asumiendo adquisiciones.

▪ Crecimiento y perfil por líneas de negocio. Si son capaces de realizar adquisiciones podrían crecer a un ritmo de
c.+10% anual a medio plazo. Esperan que el tabaco represente el 50% del EBITDA (vs 75% actual).

▪ Inflación. Considera que LOG “está razonablemente protegida ante esta inflación de costes que se está produciendo” porque los contratos de distribución prevén ajuste de precio por el IPC. Adicionalmente, la gestión de los impuestos del tabaco y el contrato de liquidez asociado permite beneficiarse de hipotéticas subidas de tipos de manera que por cada 100 puntos básicos de subida de tipos en Europa, al tener ahora unos 2.000 M euros caja de forma recurrente, obtendrían un beneficio extra de 20 M euros (0,8% de la capitalización, 11% del BDI’21).

▪ ESG. Las puntuaciones que tienen en ESG son muy buenas “gracias a una fuerte reducción de las emisiones de
carbono, a que todas las instalaciones tienen el sello green y el consumo de energía es más de un 90% renovable”.
Pero eso no evita que la compañía sea “no elegible” para muchos inversores que utilizan entre sus criterios un filtro
ESG que deja fuera a negocios expuestos al tabaco

Valoración: En la entrevista el CEO repasa la estrategia ya conocida de la compañía por lo que no vemos impacto en mercado de estas declaraciones. Creemos que la acción está barata cotizando con rentabilidad por dividendo de >7%. La evolución a largo plazo estará en parte condicionada por el encaje y la valoración a las que se hagan las adquisiciones mencionadas.