Intermoney | Según los datos publicados ayer por Infoadex, la inversión publicitaria en noviembre de 2023 alcanzó los 581Mn€, lo que supone un incremento de sólo el +0,5% respecto a las cifras del año anterior. En el acumulado desde enero, el crecimiento es del +2,5% (hasta los 5.190Mn€). Tras el mal dato de agosto (mes estacionalmente muy débil), la evolución en septiembre y octubre fue muy positiva (+6,8% y +4,9%, respectivamente) fundamentalmente gracias a que los dos principales medios, que suponen más de las tres cuartas partes del mercado, tuvieron muy buen comportamiento: la publicidad digital subió un +6,1% en el acumulado de septiembre y octubre y la publicidad en TV un +4,6%. En noviembre la publicidad digital ha mantenido un sólido crecimiento (+5,1%), pero la publicidad en TV se ha desplomado un -8,0%.

Evolución de la publicidad para los principales medios (Digital, TV, Radio y Periódicos representan más del 90% de la inversión publicitaria total):

Digital: sube un +5,1% en noviembre y un +4,1% YTD (hasta los 2.497Mn€, un 48,1% de la inversión total). TV: después de dos meses positivos, que rompían una racha previa de cuatro meses consecutivos de descensos, en noviembre vuelve al terreno negativo y experimenta un descenso del -8,0%, ampliando la caída en el acumulado del año hasta el -2,5% (hasta los 1.480Mn€, un 28,5% del total. Radio: crece un +1,2% en noviembre y un +4,1% YTD (hasta los 412Mn€, un 7,9% del total).

Diarios: tras seis meses consecutivos de caídas, crece un +2,7% en noviembre, aunque en YTD sigue en terreno negativo con un descenso del -2,1% (hasta los 295Mn€, un 5,7% del total). Hay que mencionar que estas cifras se refieren a la publicidad print, no incluyendo la publicidad digital de los diarios (que en 2022 fue un 58% del total de la publicidad en prensa).

Valoración: datos positivos de la publicidad en noviembre para la mayor parte de los medios, especialmente para los medios impresos (diarios, revistas y suplementos vuelven los tres al terreno positivo) salvo para el cine (-13,8% aunque ha tenido la inversión más alta del año) y para la TV (-8,0%).

Pensamos que tras el negativo impacto que tuvieron las Elecciones municipales y autonómicas de mayo y las Elecciones Generales en julio, los meses de septiembre y octubre se vieron muy beneficiados del retraso de campañas publicitarias atrasadas de meses anteriores y, en noviembre ha habido cierta corrección y parada de campañas a la espera de la inversión de diciembre, el mes más fuerte en televisión en lo que a inversión publicitaria se refiere. Si en diciembre la publicidad en TV se mantiene plana, en el total del año habrá registrado un descenso del 2,0%. Con este escenario publicitario, pensamos que Atresmedia (Comprar, PO5,0€) seguirá generando un EBITDA superior a los 170Mn€ y que mantendrá su atractiva política de dividendos (pay-out del 80%, con una rentabilidad por dividendos ~11%). Con un potencial de revalorización frente a nuestro precio objetivo de 5,0€ del 38%, mantenemos nuestra recomendación de COMPRA.