Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer con significativos descensos, aunque por encima de sus niveles más bajos del día, en una sesión que empezó ligeramente en negativo y en la que, poco a poco, los descensos en las cotizaciones de muchos valores se fueron acelerando. Uno de los más penalizados ayer fue el sector de las utilidades, cuyos valores fueron duramente castigados tras la aprobación por parte del gobierno de Italia de un aumento del 2% en el impuesto de sociedades de las empresas energéticas del país para financiar medidas de alivio en las facturas de electricidad de hogares y empresas; un nuevo ejemplo del populismo económico de izquierdas y de derechas, cada vez más extendido en los países desarrollados. Otro factor que pesó ayer, y mucho, fue el temor a que este fin de semana EEUU lleve a cabo un ataque a Irán, algo que, al menos por ahora, parece descartado tras dar ayer el presidente estadounidense, Donald Trump, un plazo de unos 10 días al país persa para negociar su programa nuclear. Así, y tras dos sesiones de importantes alzas, ayer los inversores en las bolsas europeas optaron por la toma de beneficios, en un día en el que varios sectores de corte defensivo, como el de la alimentación, el de las telecomunicaciones y el inmobiliario patrimonialista, junto con el de la energía, favorecido éste por el nuevo repunte del precio del crudo, fueron los únicos que cerraron en positivo. En sentido contrario, los valores relacionados con las materias primas minerales, las mencionadas utilidades, los valores financieros, los de ocio y turismo, y los bancos fueron los que peor lo hicieron al cierre de la jornada. 

En Wall Street la sesión fue también negativa, con los sus tres principales índices, el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite, terminando el día con ligeros descensos, aunque por encima de sus niveles más bajos de la sesión. Así, y tras tres días consecutivos de alzas, ayer los inversores optaron por reducir sus posiciones de riesgo, principalmente por cuatro razones: i) el hecho de que la Reserva Federal (Fed), tal y como se pudo comprobar en las actas de la reunión de enero de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), no parece dispuesta a volver a bajar sus tasas de interés de referencia por el momento -incluso algunos miembros hablaron de subirlas si la inflación no bajaba-; ii) el incremento ya comentado de la tensión en Oriente Medio; iii) el temor a que la publicación hoy del PCE de diciembre defraude, mostrando esta variable de precios un comportamiento peor al esperado; y iv) la posibilidad de que hoy el Tribunal Supremo (TS) de EEUU dé a conocer su veredicto en el tema de los aranceles de Trump. En este entorno de mercado, únicamente el sector de las utilidades, el industrial y el de la energía cerraron AYER al alza, mientras que, en sentido contrario, fueron el sector financiero, concretamente los valores de las compañías especializadas en la gestión de patrimonios, y el tecnológico los que peor se comportaron. 

Hoy la agenda macroeconómica se presenta bastante intensa, destacando la publicación por parte de la consultora S&P Global en la Eurozona, sus dos principales economías, Alemania y Francia, el Reino Unido y EEUU de las lecturas preliminares de febrero de sus índices adelantados de la actividad privada, los PMIs manufactureros y de servicios. En principio se espera que estos índices continúen mostrando que las principales economías desarrolladas han seguido expandiéndose a un ritmo moderado a comienzos de 2026. Además, en EEUU se publicará por la tarde la primera estimación del PIB del 4T2025, cuyo crecimiento se espera que se haya ralentizado sustancialmente con relación al alcanzado en el 2T2025 y en el 3T2025, así como el ya mencionado índice de precios del consumo personal, el PCE, del mes de diciembre, índice que centrará la atención de los inversores, a pesar de ser de hace dos meses -la publicación del de enero se ha retrasado por el cierre del gobierno federal-.  No obstante, quizás la cita más relevante para los inversores, si es que se produce, será la publicación por parte del Tribunal Supremo (TS) de EEUU de su sentencia con relación a si fue o no legal la utilización por parte del gobierno Trump de una ley de emergencia nacional para la imposición de aranceles “recíprocos” generalizados a sus socios comerciales. El objetivo de esta estrategia era doble: i) incrementar los ingresos para reducir el déficit público y ii) reducir el déficit comercial del país. El primero de estos objetivos se puede poner en peligro si el TS dicta en contra de los intereses del gobierno, lo que podría afectar muy negativamente a los bonos y arrastrar, al menos en el corto plazo, a las bolsas. El segundo objetivo, tal y como mostraron ayer los datos de la balanza comercial estadounidense del año 2025, no se ha conseguido, ya que el déficit comercial de este año es prácticamente similar al del 2024. Aunque no es seguro que el TS dé su “opinión” al respecto hoy -se espera que a las 16:00 horas (CET)-, de hacerlo, la reacción de los mercados es toda una incógnita y estará muy condicionada a los detalles de la sentencia, por ejemplo, si es retroactiva o no y si permite a las empresas reclamar la devolución de lo pagado en concepto de nuevos aranceles. A medio plazo, si finalmente se declaran no legales los aranceles, será positivo para muchas empresas y, entendemos que también, para la economía de EEUU en su conjunto. 

Para empezar, esperamos que hoy los principales índices bursátiles europeos abran al alza, intentando recuperarse de las caídas de ayer, aunque sin mucha convicción, a la espera de las principales citas del día: la publicación en EEUU del PCE de diciembre y la posible sentencia del TS estadounidense en el tema de los aranceles, factores ambos que determinarán la tendencia que adoptan estos mercados al cierre semanal, para bien o para mal. Por otro lado, recordar que hoy en varios mercados, incluida la bolsa española, hay vencimiento mensual de derivados, lo que siempre incrementa la volatilidad del mercado de contado. 

Para terminar, cabe destacar que esta madrugada las bolsas asiáticas abiertas han cerrado de forma mixta; que el dólar sigue recuperando terreno frente al resto de principales divisas; que el precio del crudo continúa subiendo y que también lo hacen el del oro y la plata; y que los precios de las principales criptomonedas suben de forma moderada.