Bankinter | Disputas internas entre Arabia Saudí y Emiratos Árabes Unidos (EAU) bloquean los progresivos incrementos de producción que estaban previstos por parte de la OPEP+.

Tras frustrarse sucesivas reuniones desde el jueves hasta el lunes, no se sabe cuándo mantendrán la siguiente reunión, de manera que resulta improbable cualquier incremento de producción en julio y agosto. En la reunión del jueves pasado estaba previsto que aprobaran +0,4M b/d. El petróleo se encarece, aunque no de forma agresiva: WTI 76,7$/b. (+2%) y Brent 77,4$/b. (+0,4%).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Impacto negativo para bolsas, aunque moderado, puesto que puede reavivar el temor a la inflación y, por extensión, la presión sobre la Fed para reducir QE.

En nuestra opinión, la razón originaria del desacuerdo es el hecho de que algunos miembros (A. Saudí especialmente, según parece) quieren recalcular/revisar las cuotas de producción individuales reales (es decir, cuánto producía cada uno realmente) cuando en 2020 adoptaron un recorte de producción voluntario de 10M b/d (en el mundo se producen casi 98M b/d) ante la crisis del covid, porque desde entonces han ido recuperando producción hasta dejar actualmente el recorte (sobre una situación normalizada) en 5,8M b/d. Pero no todos los miembros están de acuerdo en las cuotas recuperadas por cada miembro.

La OPEP+ había acordado previamente aumentar producción en 2M b/d entre mayo y julio, de los cuales quedaban por aplicar en la práctica los 0,4M b/d que deberían haber aprobado el jueves. En nuestra opinión, los dos desenlaces más probables a esta situación son: (i) Pasa el tiempo, no convocan ninguna reunión y siguen sin llegar a un acuerdo, manteniéndose el reparto actual de cuotas. En esa situación lo más probable es que los miembros que quieren ir aumentando producción excedan sus cuotas sin reconocerlo formalmente. Es decir, que incumplan cuotas, como históricamente ha sucedido en este tipo de situaciones. Eso llevaría a una caída de precios después de un rebote en el corto plazo (próximas 2/3 semanas) hasta aprox. 80$/b. (ii) Que se convoque una reunión de “reconciliación” en algún momento del mes de julio, después de haber mantenido contactos no reconocidos los miembros en disputa, en la cual se adoptarían incrementos de producción más progresivos de lo previsto, asignando cuotas que, generalmente, sí se cumplirían. Por tanto, en ambos desenlaces el encarecimiento del petróleo será solo de corto plazo, pero la diferencia es que en el Escenario (i), pasadas esas 2/3 semanas, los precios se estabilizarían en torno a 80/85$/b. para, probablemente, retroceder posteriormente, pasado un tiempo, en torno a 75$/b.; mientras que en el Escenario (ii) los precios se estabilizarían enseguida entre 70/75$/b.