Alphavalue | El Partido Comunista de China cumplió el 1 de julio 100 años. El PCC cuenta con 91 millones de militantes y su actual presidente es Xi Jinping. Naturalmente la conmemoración supuso una oda a los logros alcanzados. Si bien no se publicó una nueva agenda en esta ocasión, hubo una serie de “key performance indicators” que los inversores deben conocer, ya que invertir hoy en cualquier activo de riesgo implica adoptar una postura sobre China.
¿Qué hay que destacar?
Vale la pena recordar cuán equivocado estaba el mundo occidental cuando Xi Jinping tomó el mando hace 8 años. Fue considerado una persona más abierta y dispuesto a seguir con cierto grado de modernización como fomentó Deng Xiaoping. Se consideraba que las plataformas de comercio electrónico y las sofisticadas entidades financieras entidades financieras indicaban un alto grado de flexibilidad / innovación política, respaldado a su vez por un cambio hacia un crecimiento impulsado por los consumidores.
En un principio, esto hizo que Occidente lanzase las campanas al vuelo, pero una cultura milenaria tan introspectiva y un governance imposible de modelar es muy difícil de comprender y descifrar en esta parte del mundo. Hoy, China es una propuesta mucho más fuerte, rígida y asertiva de lo que se anticipó entonces. Pero no se le dirá nada al PCC. Hay una conclusión muy clara que se puede extraer: dejar de lado el punto de vista o sentido común occidental para la discusión y la toma de riesgos en cuestiones relacionadas con el gigante asiático.
Teniendo esto en cuenta, pocas cosas pueden considerarse seguras. Nos aventuraríamos en algunos ejes que los inversores harían bien en tener en cuenta. Obviamente, nuestros analistas no tienen ninguna certeza sobre cuánto durará el estrangulamiento del poder por parte del PCC y cómo de estresantes serán las consecuencias cuando haya pasado su mejor momento.Puntos a considerar
*El e-Yuan es una importante cuestión a tener en cuenta. Esta moneda digital del Banco Central dirigida a los inversores chinos (y a los turistas chinos dispuestos a difundirla por todo el planeta) es un cambio de las reglas de juego para todo el mundo, ya que obliga al resto de bancos centrales a reaccionar. Y lo tendrán que hacer de manera inmediata. Ninguno escapará al dilema del anonimato asociado con una moneda digital. Es una cuestión de governance. El PoBC antepone el bien común a los derechos individuales. El PoBC ya está obligando a otros bancos centrales a entrar en un verdadero campo minado.
*El partido comunista chino de Xi Jinping tardó en darse cuenta de la destacada importancia de los datos personales (big data) de los usuarios que administran relevantes compañías chinas de internet (Tencent, Ant, Alibaba, ByteDance, Didi, etc.). De ahí las trabas que puso a la salida a bolsa de Ant (por valor de 300 bn$) y recientemente a Didi Chuxing, justo después de que comenzara a cotizar en Nueva York. El mensaje es que los datos personales son una cuestión política y no hay precio lo suficientemente alto como para que el partido comunista pierda su control. Ningún dato personal puede pertenecer al mercado y/o las compañías.
*Los gastos del consumidor. La paz social en China se ha logrado en gran medida mediante el aumento del nivel de vida y la libertad para gastar, incluso en artículos altamente discrecionales. ¿Dónde se venden los fastuosos Phantom VIII de ROLLS ROYCE (vender, objetivo 75,9 p -) o los carísimos bolsos Kelly de HERMES INTERNATIONAL (vender, objetivo 940 € ++) (miembro de nuestra cartera Buy & Hold) si no es en China? Hay otros 500-600 millones de ciudadanos más pobres en camino de cruzar el umbral de la pobreza. Esto da lugar a una propaganda simplista del mercado financiero en favor de «un potencial adicional para las marcas de lujo occidentales». Estas esperanzas también explican que las compañías de lujo (bolsos y automóviles) hayan ganado alrededor de 400 bn€ en capitalización entre 2019 y 2021. Sin embargo, el coeficiente Gini no arroja unos datos satisfactorios de la distribución de la riqueza. Cuestión menor para el PCCh, en cuanto a las posibles implicaciones políticas, al apoyar el lujo extranjero a través de easy taxes / virtual duty free con un resultado positivo. Recordemos que este coeficiente es una medida económica que sirve para calcular la desigualdad de ingresos que existe entre los ciudadanos de un territorio.
*Intentar desarrollar y potenciar su ejército para igualar al de Estados Unidos consumirá considerables recursos y conducirá a tensiones aún peores. Esta no es una perspectiva de crecimiento, se trata de malgastar recursos, pero sucederá. La cuestión militar es una de las principales razones para que China intente conseguir los semiconductores de 3 nm, camine hacia la computación cuántica, los intentos de llegar a Marte y multiplique las iniciativas biotecnológicas. China está compuesta por cientos de millones de personas con una sólida educación que acelerarán la evolución tecnológica. Los sectores tecnológicos occidentales pronto descubrirán que tienen una importante competencia.
*Los asuntos ambientales son la única fuente de preocupación política que se puede identificar. Ningún gobierno puede sobrevivir a una población preocupada por problemas ambientales y de salud. La pandemia del coronavirus no tuvo una incidencia importante en los niños, por lo que el ciudadano chino no reaccionó de forma exagerada (o cualquier otra población). El PCCh no sobreviviría a un desastre ambiental, por lo que se esperaría que reaccionara de manera categórica. China mentirá sobre las cuestiones medioambientales mientras sea necesario y trasladará responsabilidades a Occidente durante más tiempo. destapar estas mentiras será difícil. En el otro lado de la ecuación medioambiental, los efectos de la curva de aprendizaje en China no serán positivos para la mayoría de los proveedores occidentales de soluciones ecológicas.
No podemos dejar de mencionar la genuflexión del management de Didi después del tirón de orejas del PCCh. En concreto, la compañía señaló el viernes pasado en un comunicado: «Agradecemos sinceramente a las autoridades competentes por guiar a Didi a investigar nuestros riesgos, rectificaremos y corregiremos seriamente». Naturalmente, las valoraciones se verán afectadas.
