Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses, en una sesión que fue claramente de menos a más y en la que la actividad en los mercados repuntó ligeramente con relación a días anteriores, cerraron ayer con significativos avances. De esta tendencia generalizada se desmarcó la bolsa española, con el Ibex 35 lastrado por el negativo comportamiento de los sectores bancario y energético, ambos penalizados por la noticia de que los partidos que conforman la coalición de gobierno en España registraron ayer en el Congreso la proposición de ley para gravar “los supuestos” beneficios extraordinarios de las compañías de ambos sectores. Sin entrar a profundizar en el diseño de estos nuevos impuestos, muy cuestionable por otra parte, sí decir que, para el inversor, el español y el extranjero, la seguridad jurídica es fundamental a la hora de adoptar sus decisiones y, ante la falta de ella en España, pueden optar fácilmente, y de hecho lo llevan haciendo ya varios años, de ahí el peor comportamiento relativo de la bolsa española, por invertir en otros mercados, algo que, a la larga, será muy negativo para el país.

La sesión de ayer comenzó con dudas en Europa tras la publicación de unas malas cifras trimestrales por parte de Meta, antigua Facebook, que, además, revisó a la baja sus expectativas de resultados para el 3T2022, lo que lastró al comienzo de la jornada el comportamiento del sector tecnológico en Europa, aunque, poco a poco, las bolsas se fueron girando al alza y ello a pesar de que en el ámbito macroeconómico todas las noticias fueron negativas. Así, ayer la Comisión Europea (CE) publicó sus índices de confianza del mes de julio, tanto empresariales como de los consumidores, que volvieron a ceder terreno con relación al mes precedente, situándose a mínimos anuales. Además, la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, dio a conocer la lectura preliminar de julio del IPC de Alemania, que vino a demostrar que, por ahora, no hay síntomas evidentes de que esta variable haya tocado techo y esté comenzando a moderarse. Hoy dispondremos de más información al respecto, ya que se publican las primeras estimaciones del IPC de julio en España, Francia y en el conjunto de la Eurozona. Por último, y esta fue la gran sorpresa del día, el Departamento de Comercio de Estados Unidos publicó que el PIB estadounidense volvió a contraerse en términos intertrimestrales en el 2T2022. De esta forma la economía de Estados Unidos ha empalmado dos trimestres consecutivos de contracción intertrimestral, algo que hasta hace poco suponía la entrada en recesión técnica de la misma. No obstante, y como viene ocurriendo recientemente, cuando algo “no cuadra” con los intereses políticos se le cambia el nombre o su definición, hecho por el que ayer desde muchos ámbitos, académicos y mediáticos, “quitaron hierro» a esta lectura. No entramos a valorar técnicamente si Estados Unidos está ya o no en recesión, lo que es evidente es que el crecimiento de esa economía, como la del resto de las principales economías desarrolladas, está desacelerándose a marchas forzadas, algo que, parece, los inversores están de momento asumiendo con tranquilidad.

Es más, ayer en todos los mercados, renta variable y, sobre todo, renta fija, los inversores optaron por ver el “vaso medio lleno”, al interpretar que el deterioro del escenario macro llevará a los bancos centrales a moderar el ritmo del proceso de alzas de tipos que actualmente tienen en marcha, para revertirlo en cuanto puedan. El único y gran problema para que ello ocurra es la inflación. De no dar muestras esta variable de que comienza a ceder, los bancos centrales van a permanecer “atados de pies y manos” y van a tener que continuar subiendo sus tasas oficiales con el objetivo “de destruir” la demanda y equilibrarla con la oferta. Otra solución sería fomentar la oferta con políticas fiscales atractivas, pero eso parece mucho pedir a unos gobiernos que, en muchos casos, pueden ser considerados responsables parciales de la crisis que se nos echa encima.

Hoy esperamos que continúe el buen tono en los mercados de valores europeos cuando abran por la mañana, con los inversores animados por los resultados y, sobre todo, por las expectativas sobre sus negocios que dieron a conocer ayer tras el cierre de Wall Street tanto Apple como Amazon.

Las acciones de ambas compañías se dispararon al alza en operaciones fuera de hora, con las de la primera de estas compañías subiendo casi un 3% y las de la segunda más del 13%. Dado el elevado peso de ambas empresas en los índices y su repercusión en la actividad de negocio de muchas otras compañías del sector tecnológico, los futuros de los principales índices bursátiles vienen claramente al alza. Pase lo que pase hoy, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses van a cerrar el mes de julio con importantes avances, tras varios meses consecutivos de caídas. El Ibex 35 se ha desmarcado de esta tendencia, lastrado por el “castigo” impositivo que se le pretende imponer a sectores que como el bancario o el energético tienen un peso relativo muy elevado en el índice. Si el comportamiento de las bolsas y de los bonos en julio es el típico rally que se produce en medio de un mercado bajista o si es el comienzo de la recuperación de estos mercados lo veremos en las próximas semanas. De todas formas, y en nuestra opinión, para que se consolide esta tendencia será necesario que “la inflación” comience a remitir, algo que facilitaría el complicado trabajo que tienen por delante los bancos centrales.

Por lo demás, comentar que hoy continúa la batería de presentaciones de resultados trimestrales tanto en las principales plazas europeas como en Estados Unidos, mientras que en el ámbito macroeconómico destaca, además de la ya mencionada publicación de las lecturas preliminares de los IPCs de julio en España, Francia y del conjunto de la Eurozona, la de las primeras estimaciones del PIB del 2T2022 en estos países y en Alemania e Italia. Habrá que estar atentos al desempeño de estas economías en el periodo, aunque lo que más debe preocupar a los inversores es el que tengan a partir de ahora.