Intermoney | En clave emergente Argentina era la incuestionable protagonista de la sesión. El candidato libertario Javier Milei se impuso a Massa, el actual ministro de economía, en la segunda vuelta de las elecciones presidenciales argentinas, con el mayor respaldo de votos desde 1946. Entre todas las propuestas de Milei con el objetivo de reducir el papel del Estado en la actividad económica, el eje de su discurso ha sido el deseo de dolarizar la economía para acabar con varias décadas de políticas monetarias heterodoxas que han desembocado en varios periodos de hiperinflación, de reestructuraciones e impagos, de cambios de sistema monetarios (el austral, el sinfín de pesos argentinos etc) y hasta corralitos. Si el presidente electo hace frente a su promesa, Argentina se embarcará en un camino que ya tomaron décadas atrás otros países como Ecuador y Zimbabue y que consiguieron acabar con sendos episodios hiperinflacionarios, dejando a un lado el sucre y el dólar zimbabuense, aunque este último retornó en 2019.

A pesar de los beneficios que a medio y largo plazo puede tener esta decisión, habrá que estar atentos a las consecuencias a más corto plazo. Los retos macroeconómicos de Argentina son enormes independientemente de su gobierno y no han hecho más que aumentar en los últimos años, a pesar de haber logrado un acuerdo de reestructuración de la deuda soberana con los tenedores de bonos tras el impago de 2020 y obtener una nueva línea de crédito por parte del FMI.

El país está atrapado en un círculo vicioso de inflación galopante que alcanza el 140% a. y depreciación del tipo de cambio, con el banco central obligado a intervenir en el mercado de divisas para evitar una excesiva debilidad de la moneda, lo que ha llevado a que las reservas netas se hayan situado en niveles negativos (casi -10.000 mill. $) al tiempo que proporciona financiación monetaria para el déficit fiscal. Las reservas brutas cayeron en más de un 50% desde 2019. A pesar de haber subido los tipos de interés varias veces este año, hasta el 133%, siguen en terreno negativo en términos reales, más aún si tenemos en cuenta que los datos oficiales de IPC dejan lugar a la duda de que estén ofreciendo menores cifras que la inflación real. Todo esto mientras los leliqs remunerados, un pasivo a corto plazo, ha aumentado hasta los 24.000 mill. $ y crecen en torno a 2.000 mill. mensuales

De momento, un factor muy a tener en cuenta durante las próximas semanas será la evolución del tipo de cambio. El tipo oficial es de 350 ARS/USD, el tipo de cambio “blue” es de 920 ARS/USD, y el NDF a 12 meses se sitúa en torno a los 1600 ARS/USD. De hecho, mientras la depreciación ha sido del 50% del tipo de cambio oficial este año, la pérdida ha sido del 60% en el tipo de cambio blue no oficial USD/ARS y la devaluación de casi el 80% que se calcula ahora en el mercado argentino de futuros no entregables (NDF).