Morgan Stanley | La temporada de resultados ha comenzado esta semana con la publicación del 10% del Stoxx Europe 600 (SXXP) por market cap y según la mesa de Derivados Europa nos encontramos ante una temporada con oportunidades con estrategias de opciones a nivel single stock:
- La volatilidad implícita ha bajado: las opciones asignan una volatilidad implícita media del 3.6%a las acciones el día de su publicación de resultados, la más baja desde el 2Q23 y se compara con el 4% de los resultados del 1Q. Esto se debe a que la volatilidad implícita a 1M ha caído hasta el percentil 45 de 3Y desde el 85 en el que se encontraba en abril.
- La dispersión debería seguir subiendo ya que a nivel single stock está en línea con la media de largo plazo … mientras que a nivel sectorial está en el percentil 80 vs 5Y. Por lo tanto, la dispersión single stock debería aumentar en torno a un 10% durante la temporada. De hecho, de acuerdo con el modelo quant Barra … el 65% del rendimiento del SX5E YTD se debe al factor idiosincrático … lo cual genera un outlook casi perfecto para el stockpicking.
Para encontrar las mejores oportunidades a nivel single stock … la mesa de derivados ha realizado unscreening buscando las acciones que combinen una volatilidad implícita baja en términos relativos a su realizada histórica … y una volatilidad implícita baja en términos absolutos. Proponen estrategias alcistas sobre las siguientes acciones:
ENGIE => Las opciones le asignan una volatilidad implícito del 2.7%, 50bps menor a su media histórica a esta distancia de los resultados. Además, históricamente su movimiento realizado medio tras resultados ha sido del 3% y solamente se ha quedado por debajo del implícito en 1 de sus últimas 4 publicaciones. Engie está entre las 50 acciones favoritas de los analistas de cara a resultados que ven una potencial revisión al alza de las previsiones del consenso de BPA NTM tras los resultados. Y además, su outlook de LT le hace ser uno de los Top Picks … con un upside hasta el precio objetivo del 7%.
ADIDAS => Tiene una volatilidad implícita del 2.7% mientras que su media a estas alturas es del 4.3%. Además, la mesa ha detectado las primeras señales de compras en la acción, especialmente entre L/S HFs que todavía tienen un posicionamiento neto extremadamente bajo entre Productos de Consumo en el percentil 4. Adidas tiene una recomendación de OW con un upside hasta el precio objetivo del 19%.
