Morgan Stanley | COBERTURAS DE CORTO PLAZO / TÁCTICO CARA A LAS ELECCIONES por 2 motivos fundamentales => El equity USA ha marcado NUEVOS MAXIMOS HISTÓRICOS con relativa frecuencia y de forma reciente … y como consecuencia … la vol implícita ha caído. Además, el POSICIONAMIENTO ACTUAL DEL MERCADO hace recomendable reducir posiciones de corto plazo en USA y en Europa. Así …

En USA … el movimiento a 1D implícito por el mercado de opciones para el SPX post elecciones es 1.4% … el más bajo desde agosto … y el SPX se ha movido más de lo que anticipaba el mercado de pociones en 5/7 episodios electorales desde 1996.

Los dealers de opciones están bastante cortos de vega … lo que podría provocar una reacción desmedida en la vol en caso de un sell off.

Flujos negativos de asset allocators y fondos de pensiones cara a final de mes

Los datos de CFTC muestran que de forma muy reciente el posicionamiento largo neto de gestores y fondos apalancados en futuros de SPX, NDX y RTY estaba prácticamente en el mayor nivel desde 2010 … con un 21% de open interest total (lo que compara con una position neta larga media del 10% desde 2010 …  posicionamiento es muy superior ahora de lo que era de cara a las elecciones de 2016 y 2020.

Por otro lado, y según la mesa europea de futuros de MS, el nivel de cortos de gestores y fondos apalancados en futuros de SPX, NDX y RTY está prácticamente en el menor nivel desde 2010 … con un 26% de open interest total … vs la media del 36% desde 2010 … un nivel bruto de cortos es muy inferior al visto antes de las elecciones presidenciales previas.

En Europa … EL POSICIONAMIENTO ES TB MUY BAJO … y hay una CLARA FALTA DE COBERTURAS  =>

en CASH … la base de cortos es del 1.3% ff (percentil 7 de los últimos 5Y),

en FUTUROS … el libro corto es de USD 70bn (percentil 3 vs 5Y) … y

en OPCIONES el posicionamiento en Put Delta es de tan solo USD 4bn (percentil 20 vs 5Y). Y no solo a nivel índice … sino que atendiendo más en detalle al posicionamiento en las temáticas más afectadas por una victoria de Trump … también sorprende.