Bankinter | El Tesoro prevé mantener estable el volumen de emisiones netas en ~75.000 M€ para 2022 y planea emitir más bonos verdes (importe aún por determinar).

Opinión del equipo de análisis: El objetivo es ambicioso porque pivota sobre un cuadro macro que parece optimista (+7,6% en el PIB estimado para 2022 vs +5,5% previsto por la OCDE y la Comisión Europea, vs 5,4% (Banco de España) vs +5,8% (Análisis y Mercados Bankinter). Es crucial afinar el volumen y acertar con el timing de las emisiones ¿1T 2022? para evitar repuntes en la prima de riesgo ante la prevista reducción de compras por parte del BCE. La emisión de bonos verdes es una buena idea porque: (i) el mercado crece a un ritmo muy fuerte – el volumen emitido por los gobiernos europeos en 2021 ronda ~136.000 M€ vs 61.000 en 2020 -, (ii) el coste de financiación es inferior al exigido en bonos tradicionales. Como referencia, la rentabilidad/TIR del índice global en bonos verdes (MSCI Global Green Bonds) se sitúa en 0,84% vs 1,31% del índice general (Bloomberg Barclays Global Aggregate), (iV) la experiencia del Tesoro ha sido exitosa. En la primera emisión verde (sept. 2021), el Tesoro captó 5.000 M€ a 21 años con una rentabilidad de apenas 1,034%, con una demanda récord (~60.000 M€) de inversores internacionales (91,7%), especialmente Fondos de Pensiones/Aseguradoras (47%) y Fondos de inversión (19%).