Morgan Stanley | Durante muchos años … el motivo de que Europa se quedara consistentemente por detrás de USA ha sido la debilidad de los earnings europeos. Sin embargo, desde el Covid … las estimaciones de earnings en Europa se han mantenido en línea con las americanas … y aun así el equity europeo lo ha hecho un -20% que el americano en ese tiempo. Es decir, gran parte de la debilidad de Europa se explica por un derating … pero no impulsado por los earnings.Como consecuencia … ahora Europa cotiza con un descuento del c35% en términos de P/E vs USA … el mayor descuento en 20Y. La cuestión es que el argumento de que el equity USA es más caro debido a los “7 Magníficos” pierde valor teniendo en cuenta que casi un 20% del SPX cotiza con un P/E por encima de 30x … mientras que en Europa … el 25% de los valores cotizan por debajo de 10x P/E. En este sentido … el equipo de Whitephone ha identificado los valores europeos que coticen con descuento vs sus peers globales … pero donde los analistas estiman un mayor crecimiento relativo de earnings en los próximos años. Barclays, CaixaBank, Unicredit, Kone, Ryanair. LVMH, BP y ArcelorMittal son alguno de los valores incluidos.